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中国股市:一场新的变革或在2019年酝酿!

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1月12日,证监会副主席方星海在第二十三届中国资本市场论?#25104;?#21457;表?#19981;埃?#20854;中有几点格外令人关注,他说:

1、新股第一天价格涨了44%,没有交易量,没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格。首日涨停板这个事情要研究,我个人觉得应该取消。 2、现在日夜工作,推动科创板和注册制尽快落地。 3、预计今年外资流入A股会进一步增加,有望达到6000亿规模。 4、股权融资若没有显著提升,宏观杠杆率将稳不住。

主流媒体对方星海?#19981;?#30340;关注主要是第1点,即取消首日涨停板这个事,如果取消这将是A股市场的重大变革,但我的关注点则是第4点。证监会副主席方星海认为:

如果资本市场不进一步的发展起来,股权融资没有一个显著提升的话,这个宏观杠杆率是稳不住的,因为你这么多的储蓄要不断转化成投资,那就只能以债务的形式转化成投资,宏观杠杆率还会反弹的。

这说明目前监管层对资本市场非常重视,结合之前的“史上最严退市制?#21462;薄ⅰ?#26368;严停牌新规”、上市公司回购股份实施细则等发布以及科创板和注册制呼之欲出,可以想象,2019年中国股市一次新的变革或将出现。

在方星海的?#19981;?#37324;有一点引发想象,那就?#21069;?#32929;权融资和宏观杠杆?#20351;夜常?#36825;是非常罕见的。

所谓宏观杠杆率简单理解就是全社会的负债率,包含你买房时申请的?#30475;?#21253;含企业向银行申请的经营贷、项?#30475;?#20063;包含政府通过负债筹集到的资金。央行数据显示,截至2017年末,中国宏观杠杆率为248.9%,其中,企业部分是163.6%、?#29992;?#37096;分是49%、政府部分是36.3%。

从总的杠杆率来说,目前我们已和美国相?#20445;?#32654;国是251.2%,两个国家发展阶段不同,但杠杆率却已基本?#21046;劍?#30830;?#28783;?#39640;。特别是企业杠杆方面,现在已经是163.6%,基本上是世界最高。

这几年国家提出了去杠杆,控制宏观杠杆率,经过近几年的治理,宏观杠杆率?#38505;?#36807;快得到了抑制,国?#21307;?#34701;与发展实验室的数据显示,2018年二季度末,包括?#29992;瘛?#38750;金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%,虽上升0.6个百分点,还是比2012-2016年年均?#38505;?3.5%的涨幅低很多。

央行行长易纲之前也说过,目前宏观杠杆率稳住了。而现在则是进入到结构性去杠杆的阶段。那么怎么去杠杆?我认为方法主要是两个:

一是降低银行的放贷,特别是一些特殊行业的放贷,?#28909;?#25151;地产,近几年的宏观杠杆率上升就与房价?#38505;?#24687;息相关,?#28909;?#25151;价?#38505;?#24517;然刺激?#29992;?#20080;房,结果?#30475;?#19978;升,?#29992;?#36127;债率上升。同?#26412;用?#20080;房,商品房供不应求,开发商迫切需要新的银行贷款拿地以及房地产开发,又产生大量的企业负债,据Wind数据显示,截至2018年6月30日,房地产行业资产负债率近80%。

近几年国家严格限制资金进入房地产行业,主要表现在?#30475;?#21033;率开始上升,投?#24066;?#20080;?#21487;?#35831;?#30475;?#30340;门槛更高,而在开发贷方面,房企银行贷款、发行债券以及海外融资方面同样受到严格的限制。

二是提高股权融?#26102;?#37325;,很简单,对于企业而言,同样是融资100亿,如果A企业的100亿是向银行贷款,那么对国家而言,全社会的宏观杠杆水平将会提高100亿。如果B企业的100亿,全部是通过股权融资,那么全社会的宏观杠杆水?#35762;换?#26377;任何提高。

所以现在通过提高股权融?#26102;?#37325;来降低全社会的宏观杠杆率是最好的方式,第一,如果仅仅是降低银行的放贷规模,会直接降低企业的融资金额,容?#33258;?#25104;企业资金断链,全社会投资下滑,影响经济增长。第二,增加企业股权融?#26102;?#37325;,可以在总融资金额不变的情况上,控制整体的宏观杠杆率,举个例子,A股现有负债是100亿,控制杠杆率的方法有两个,一是银行不再给A放贷,这样A的负债就会一直是100亿。二是A是从股市上融了50亿,结果A的总融资金额是150亿,但杠杆率还是不变。

中国市场目前有一个特征,那就是社会上的闲散资金比较多,去年12月末人民币存款余额就达到了177.52万亿元,这还不算银行理财、货?#19968;?#37329;等类似于存款的资金。中国那么多储蓄存款在银行里去向无非是两个,一是资金在银行系统内部流动,你买我的理财产品,我买你的资产,结果转来转去还是在金融系统里。二是银行用于贷款,但这样一来由会导致全社会的杠杆率上升。

一方面在实体经济缺少资金,另一方面社会又有大量闲置资金的情况下,怎么办?

那就是发展资本市场,发展资本市场简单地说就是增加股市的总市?#25285;?#26041;法同样有两个,一是增加市场上的上市公司数量,?#28909;?#35828;注册制,让企业上市的门槛降?#20572;?#35753;更多优质企业可以上市,引起新的活水,激活资本市场。二是让股市?#38505;牽?#36825;里的股市?#38505;?#26159;指健康的?#38505;牽?#32780;不是大涨大跌式的?#38505;牽?#25110;者说没有水分的?#38505;牽?#36825;样才能吸引更多的场外资金,社会上闲散资金也更愿意进来。

一个股市的健康发展需要一个良好的环?#24120;热?#35268;范上市公司行为,打击财务造假、限制随意停牌,同时完善退市制度,数据显示,28年来,A股市场退市公司仅有95家,其中被强制退市的有54家,退市的数量确实太少了。一些垃圾股如果不能退市,会挤占优质企业的空间,也不利于股市的健康发展。

所以我认为,2019年股市的变革或在这些方面出现,对股市而言,机会和挑战同在,你可能赶上了股权融资大发展的时代,在这里?#19994;?#20102;自己新的致富之路。另一方面,随着各种制度完善,A股市场对于投资者的专业性要求越来越高,你需要通过报表观察一家公司所发生的变化,也需要识别这家上市公司可能存在的退市风险。

文章来源:小白读财经
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